조선업 글들 보다 보니까, 아직도 사이클로만 보는 건 좀 안 맞는 느낌

조선업 얘기 나오면

항상 “이제 꼭대기 아니냐”, “또 피크아웃 아니냐” 이런 말부터 나오는 듯

나도 예전엔 그렇게 봤는데, 이것저것 보다 보니 요즘은 좀 다른 그림 같더라

개인적으로는

조선업을 예전 프레임으로 보면 계속 헷갈리는 구조 같았음

1. 왜 조선업은 늘 사이클 논란에 걸렸는지

예전 조선업은

선가, 물량, 도크 회전율 이게 거의 전부였던 느낌

경기 좋으면 좋고, 꺾이면 바로 꺾이는 전형적인 제조업이었음

그래서 호황 와도

“이번엔 다르다” 말이 잘 안 먹혔던 것 같음

과거 기준으로 보면 합리적인 의심이었음

2. 근데 2026년 조선업은 성격이 좀 달라 보이더라

같은 조선업이란 말 쓰는데

지금은 그냥 배 만드는 산업이라 보기 어려운 느낌

에너지, 안보, 정책이 같이 얽힌 인프라 쪽에 가까워 보였음

선박 제조업 X

해상 에너지·안보 인프라 O

이렇게 보니까

중국이랑 가격으로 붙는 구조도 점점 줄어드는 느낌

3. 배가 ‘운송수단’이 아닌 역할로 바뀌는 중

연료 전환 얘기 보다 보니

배가 그냥 짐 나르는 도구가 아니라

에너지 전환 과정의 일부처럼 쓰이고 있더라

LNG는 이미 주력이고

메탄올은 과도기

암모니아는 아예 무탄소 전환 쪽 핵심으로 가는 느낌

특히 암모니아 추진선은

이론 얘기보단 실제 인도랑 시운전 데이터가 나오기 시작하는 구간

여기서 기술 격차가 말이 아니라 결과로 갈릴 듯

4. 탈탄소 규제도 이제 실행 단계인 느낌

규제 얘기 예전엔 말만 많았는데

지금은 설계랑 발주부터 반영되는 구조 같았음

노후 선박은 그냥 굴리기 힘들어지는 방향

그래서 수요도

한 번 반짝이 아니라

신조 + 개조가 같이 겹치는 구조처럼 보였음

5. 글로벌 수요도 ‘많이’보다 ‘비싸게’ 쪽으로 이동

요즘 수주 물량 보니까

범용선보다 고부가 선종이 대부분이더라

이미 계약 단계에서 수익성이 꽤 정해진 구조

지금 실적은 기대라기보단

이미 받아놓은 주문이 회계로 찍히는 과정에 가까운 느낌

6. 한국 조선업 구조도 임계점 넘어가는 느낌

원가 쪽 보면

후판 가격, 자동화 이런 게 같이 맞물리면서

마진 구조가 예전이랑 달라진 듯

단순히 이익률 조금 오르는 게 아니라

EPS 자체가 달라질 수 있는 구간처럼 보였음

그래서 배당이나 주주환원 얘기도 슬슬 나오는 듯

7. 미국 MRO는 얘기가 아니라 현실 쪽

미 해군 MRO도

“진출한다” 단계는 지난 느낌

이제는 실제 물량이 쌓이고

조선소 가동률이 실적에 반영되는 구간처럼 보였음

이게 단순 수주 하나보다

공급망에 편입됐다는 의미가 더 커 보였음

8. 기업을 봐도 ‘역할’ 차이가 더 중요해 보였음

조선사마다

강한 포인트가 다 다른 구조

1. 엔진, 연료 기술

2. 방산·MRO

3. LNG·해양플랜트

그래서 조선주를 한 덩어리로 보기보단

어디서 돈이 남는 구조인지 보는 게 더 편했음

정리해보면

1. 조선업은 사이클 산업이라기보다 구조가 바뀌는 중

2. 에너지·안보 인프라 쪽으로 성격 이동

3. 가격 경쟁보다 기술·인증·공급망이 핵심

개인적으로는

이렇게 보니까 “이번 슈퍼사이클 언제 끝나냐” 질문 자체가

좀 예전 프레임 같다는 생각도 들었음

출처 : https://freework-701.com/k-shipbuilding-outlook-re-rating-2026/

출처 : https://freework-701.com/k-shipbuilding-outlook-re-rating-2026/

조선업 글들 보다 보니까, 아직도 사이클로만 보는 건 좀 안 맞는 느낌

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