사자 팔자 이런거 아니라, 그냥 혼자 써보는 음모론입니다. 재미삼아 봐주세요.

삼전닉스의 어마어마한 실적은 HBM이 아니라, 일반 DRAM에서 나왔습니다. 마찬가지로 빅테크의 CAPEX 투자는 AI가 아니라 클라우드에서 나올거 같다는 생각이 문득 들었습니다.

최근 몇년간 계속 나온 패턴이긴 한데, 항상 표방은 AI입니다. 그래야 사람들이 좋아하니까요. 하지만 그건 포장일뿐, 진실은 다른 곳에 있는 경우를 너무 많이 봐왔습니다.

생각하게 된 계기는 이렇습니다.

1. 서버향 DRAM 가격은 미쳤고, 더 미칠거야.

현실적인 체감을 위해, danawa 기준 서버 dram 가격을 올려봅니다.

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삼전 서버향 DRAM 32GB는

25년 8월 마지막으로, 22만원에서 228만원으로, 1년만에 10배 올랐습니다.

2. 그런데 빅테크는 아니야.

그런데 카더라로 들은건데, 빅테크 클라우드 업체는 이보다 훨씬 싸게 산거 같습니다.

정확한 수치가 있는건 아닌데요,

빅테크 < 대형 벤더(Dell, HP, 슈퍼마이크로, 화웨이 등) < 일반 대기업 < 기타 소매

이런 식으로 메모리 조달가격이 생각보다 크게 차이나는거 같습니다.

원래 규모의 경제라는게 있기도 하지만, '물량 보장'이라는 약속, 그리고 여러 정치적 고려 등을 생각했을때, 과거에는 그래도 빅테크, 대형벤더, 일반 대기업간의 가격차가 거의 없었는데, 이번에는 그 가격 차이가 꽤 벌어진거 같습니다.

원래 시장에서 수급이 마르면, 핵심은 버티는데 외각부터 비명이 나오잖아요? 그 현상인거 같습니다.

3. DRAM, NAND도 일종의 자산

대형 클라우드 업체는 서버가 매우 많습니다. 그만큼 DRAM, NAND도 이미 사둔게 많습니다. 소모품이긴 하지만, 그래도 바로 소모될 정도는 아닙니다. 그리고 클라우드 특성상 수명 다됐다고 판정한 서버도 쓸만합니다.

마치 공장 지으려고 땅사놨더니, 땅값 올라서 PBR 폭발하는거 마냥, 클라우드업체의 DRAM, NAND 보유량도 시총에 고려해야하는거 아닐까요?

과거 GPU 가격 폭발했을때, GPU를 바탕으로 시총 계산하자는 말처럼요.

4. GPU는 근미래, DRAM/NAND은 현재

그런데 GPU보다 DRAM/NAND가 훨씬 급합니다.

당시 GPU보유량=시총 논리에서, GPU가 중요한건 GPU가 많아야 학습을 돌리고, 이것이 AI 성능으로 갈거라는 논리였습니다. 좋긴 한데, 여기에 현금 흐름은 미래의 이야기였어요.

그런데 DRAM, NAND 가격 급등은 현재의 현금흐름입니다.

왜냐하면 아직 클라우드 안쓰는 기업 많거든요. 클라우드는 비싸거든요. 대신 관리해주고, 편하게 사용량 늘릴 수 있고, 여러가지 좋은 점이 많지만, 그만큼 비쌉니다. 기존 자기 인프라 있는 업체들은 기존거 쓰는게 훨씬 좋거든요.

그런데 이제 서버 조달 비용이 엄청나게 차이납니다. 정확하진 않은데, 대형 클라우드 업체대비 2배는 비싸게 조달해야하는거 같아요. 그런데다가 클라우드 업체는 기존에 가진 장비들이 많아서, dram & nand 가격 폭등을 녹일 수 있습니다.

과거에는 자체 인프라 쓰는게 5~6배 싸다... 해서 그냥 자체 클라우드 썼다면, 이제는 2배 정도 비용차이라서, 인건비 아끼고 여러 서비스 쓸거 생각하면 클라우드 경쟁력이 훨씬 올라간거에요.

5. AI 핑계로 시장 독점하며 밀어내기

최초 DRAM 가격의 폭등은 OpenAI의 과주문이었습니다.

진짜 필요해서... 일 수도 있지만, 후발주자 말려죽이기 위한 인프라 독과점 시도였다는 이야기도 있습니다.

그런데 지금의 빅테크의 CAPEX 투자가 그런거 아닌가, 하는 생각이 듭니다.

그들이 CAPEX에 투자할수록 데이터센터 구성을 위한 많은 것들이 말라갑니다. 반도체도 말라가고, 전기도 말라가고, 물도 말라갑니다. 즉 독점시도입니다.

보통의 상황이면, 이러한 독점 시도에 견제의 목소리가 나왔습니다. 하지만 'AI'라는 핑계가 되어버린 이상, 최소한 '독과점'이야기는 안나옵니다. 빅테크의 데이터센터 건립 반대의 뒷배경은 중국이라는 여론몰이는 계속 강해질겁니다.

과거 석유의 시대에, 석유왕 록펠러가 나온거 마냥, 반도체가 산업의 석유로 대접받는 시대, 빅테크가 꿈꾸는건 반도체 시대의 록펠러가 아닌가 합니다.

그런 그들에게 있어, 반도체 가격 상승은 오히려 즐거운 일입니다. AI는 안쓸 수 있스니다. 하지만 IT는 안쓸 수 없습니다. 반도체 고갈은 IT 서비스를 말려죽입니다. 그렇게 중소협 업체들을 말려죽이면, 중소형 업체들은 자기들이 구매한 DRAM, NAND를 구매해야만 합니다. 본인들이 얼마나 비싼 가격에 DRAM,NAND를 샀건 상관 없습니다. 그들은 살 수 밖에 없으니 말입니다.

반도체는 석유, 빅테크는 록펠러?

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